El informe ‘Situación Navarra 2025’ de BBVA Research, fue presentado este miércoles en el Hotel Tres Reyes de Pamplona por Miguel Cardoso, economista jefe de BBVA Research para España, y Marta Alonso, directora de la Territorial Norte de BBVA en España. Según recoge el documento, el PIB de Navarra está mostrando «un avance sólido, significativamente por encima del resto de la eurozona». De cara al futuro, la «esperada recuperación del sector industrial y de las exportaciones, la menor inflación, el aumento de las rentas salariales o la caída de los tipos de interés podrían sostener el crecimiento, aunque la incertidumbre de política económica y arancelaria suponen un riesgo».
El informe se ha remitido a la Consejería de Economía y Hacienda del Gobierno de Navarra, que ha pronosticado un crecimiento económico del 2,1 % en 2025 y del 1,8 % en 2026. «Su visión es algo más conservadora y prudente sobre el avance de la actividad», valoró Cardoso, quien también se refirió al nuevo proyecto de ley de Medidas Tributarias 2026 y los requisitos marcados para bajar del 28 % al 25 % en el Impuesto de Sociedades. «Evaluaremos la medida cuando se apruebe. La ventaja fiscal comparativa que tiene Navarra con su régimen diferenciado puede contribuir a acelerar el proceso de reconversión en ciertas partes de la industria», destacó en el turno de preguntas.
EL EMPLEO
En materia de empleo, el informe de BBVA Research pone de manifiesto que el avance de la afiliación regional «se sitúa por debajo del promedio nacional». Así, la capital navarra muestra «un crecimiento sólido, aunque no compensa la debilidad en la creación de empleo en el resto de la Comunidad foral». «La buena evolución del empleo público, de las exportaciones de servicios turísticos y del consumo privado estaría apoyando el crecimiento», desglosa. Sin embargo, las exportaciones de bienes y la producción industrial, «palancas claves en la economía regional», evolucionan negativamente y, junto con el menor peso del turismo extranjero, «explican el diferencial negativo en el aumento del PIB respecto al promedio nacional».
Tras el crecimiento registrado el año pasado, tanto el gasto con tarjetas de extranjeros en TPV de BBVA como las pernoctaciones «moderaron su avance» en lo que va de 2025, aunque crecen más que en el conjunto de España. Esos datos sugieren, según la entidad financiera, que la contribución del turismo al crecimiento del PIB regional «debería ser menos intensa» que en 2024. Respecto a los visitantes nacionales de 2024, el gasto realizado en Navarra por clientes de BBVA no residentes en la región se incrementó un 6,9 %, y en 2025 se acelera hasta el 8,4 %, lo que se explica sobre todo por el comportamiento de los turistas vascos, riojanos y valencianos. Por otro lado, el gasto de los navarros fuera de su comunidad se modera, sobre todo hacia Madrid y Cataluña.
En conjunto, el gasto presencial total (nacional y extranjero) en Navarra en TPV de BBVA, o realizado por clientes de BBVA aumentó un 13 % en 2024, pero se desacelera marginalmente hasta el 10,1 % en lo que va de 2025: «En particular, el aumento del consumo es mayor en compras asociadas al gasto de los hogares navarros como el realizado en grandes superficies, restauración y hogar, sobre todo».
Por su parte, la industria «sigue mostrando niveles por debajo de los registros de 2019». En particular, los bienes intermedios y la energía «aminoran el crecimiento, mientras que los bienes de equipo vuelven a caer en lo que va de año tras haber registrado cierta recuperación en 2024». Una consecuencia de lo anterior es que las exportaciones de bienes «enlazan tres años de caídas» y «registran un descenso del 5,6 % a/a en el acumulado de 2025, lastradas por las ventas de semimanufacturas y por el sector del automóvil».
AVANCE RESPECTO A LA EUROZONA
Entre los factores que apoyarán el crecimiento se encuentran varios, como la caída en los precios del petróleo. La disminución en el coste del transporte «supone una mejora significativa» en la competitividad del sector exportador. Asimismo, «ayuda a reducir la inflación e impulsar la recuperación del poder adquisitivo de la renta de los hogares, sobre todo en las regiones cuyas familias gastan más en carburante y combustibles». En el promedio anual, el informe vaticina que la inflación se mantendrá alrededor del 2 %, «según se infiere de distintos indicadores de tendencia que excluyen los componentes más volátiles». «La inflación converge al objetivo del Banco Central Europeo (BCE) y permitirá la progresiva recuperación del poder adquisitivo de la renta de las familias, pero no parecen probables reducciones adicionales de la inflación, dada la resistencia que muestran los precios de algunos productos».
A este respecto, «se espera un incremento de los salarios superior al de los precios»: los pactados en convenio aumentan por encima del 3 %, mientras que la inflación en en el promedio del año se sitúa por debajo del 2,5 %. Al mismo tiempo, la reducción en los tipos de interés «permitirá que sectores intensivos en el uso de financiación puedan crecer por encima de la media». Por ejemplo, el importe concedido para créditos hipotecarios en Navarra aumenta más de un 40 % en el año. De la misma manera, la construcción muestra un comportamiento positivo. En lo que va de año, los visados de obra no residencial doblaron con creces los de 2024. Así mismo, la afiliación en este sector habría repuntado hasta avanzar a tasas alrededor del 1,5 %, intertrimestral. Sin embargo, el crecimiento se desacelera en el tercer trimestre.
Por otro lado, se percibe «una mayor capacidad de crecimiento del sector servicios gracias al avance de la inmigración (que crece algo por encima del 5 %, relativamente en línea con lo observado en el conjunto de España), de los aumentos de la productividad por hora y del fuerte incremento de la inversión en el sector». En particular, los visados de obra nueva destinados a turismo «han alcanzado niveles ocho veces superiores a los observados anualmente en el período 2017-2019».
EL APOYO DE LA POLÍTICA FISCAL
De cara al futuro, el techo de gasto y el anteproyecto de presupuestos para 2026 aprobados por el Gobierno de Navarra apuntan que el impulso del gasto público se incrementará con respecto a años anteriores, «con un crecimiento por encima al del PIB nominal y manteniendo las rebajas fiscales».
A juicio del BBVA, Navarra presenta «una sólida sostenibilidad financiera, caracterizada por una alta capacidad de generar superávits y un bajo nivel de deuda (10,0 % del PIB regional en el 2T25)». Todo ello proporciona al Ejecutivo foral «el margen necesario para afrontar los retos derivados de la transformación digital y energética, así como de las presiones asociadas al envejecimiento».
Hasta septiembre de 2025, se han licitado contratos ligados al NGEU y se han concedido subvenciones con ejecución en Navarra por valor de 613 millones de euros: 248 en licitaciones y 365 en subvenciones: «Este importe equivale a un 2,3 % del PIB regional de 2024 (para el conjunto de España, el importe alcanza el 3,6% del PIB)».
A este respecto, se contemplan dos posibles trayectorias de ejecución del plan de recuperación. En el escenario alto, se acelera la ejecución y se gastaría el 100 % de las inversiones financiadas con las transferencias del plan hasta agosto de 2026. En el escenario bajo, en cambio, se mantendría el ritmo actual de ejecución mensual (alrededor de 1.100 millones de euros) completando en torno al 90 % de las inversiones del plan.
CUELLOS DE BOTELLA
Mientras la economía española habría regresado al nivel de PIB consistente con la tendencia observada hasta antes de la pandemia, en Navarra este se podría alcanzar el próximo año y situarse en 0,2 pp por encima (3,0 pp en España). «Cabe destacar que el acuerdo comercial con Estados Unidos trae aranceles en línea con lo esperado y menor incertidumbre. Sin embargo, la apreciación del euro supondrá un deterioro de la competitividad, con impactos heterogéneos y un riesgo potencialmente mayor para Navarra dada su elevada propensión exportadora», valora el documento.
Desde abril, el IPC de la electricidad ha subido un 6,0 % (2,8 % en la energía total). Aunque el repunte es menor que el del mercado mayorista (15,5 %), de mantenerse en el tiempo podría explicar 0,3 pp de inflación residual y podría restar 0,1 pp al crecimiento del PIB en 2025. «Dado el mayor peso de la energía en sus cestas de consumo, se espera que los efectos de este repunte serán mayores en las CC. AA. del norte y el oeste».
Por otro lado, «la recuperación del sector automotriz está siendo muy lenta, tanto en lo referente a producción como a demanda». La legislación, las nuevas fórmulas de uso del transporte privado y público, los avances tecnológicos y la velocidad a la que estos suceden, junto con cambios en las preferencias de los consumidores, «restringen el crecimiento de la compra de automóviles de los hogares». En Navarra, «los niveles de matriculaciones se sitúan aún 34 pp por debajo de los registros de 2019».
En paralelo, la falta de inversión que ha acompañado a la recuperación «puede ser consecuencia de la baja rentabilidad que muestran las empresas respecto a lo que se observa en otros países de nuestro entorno». Aunque hay factores cíclicos que pueden explicar parte de la atonía, «como el aumento en los tipos de interés, la prolongación del problema parece apuntar a factores estructurales». Además, «la menor rentabilidad está asociada al diferencial de productividad, la prevalencia de pequeñas empresas en el tejido empresarial, la escasez de mano de obra y el menor nivel de capital humano».
El mercado de la vivienda «podría representar un cuello de botella a futuro». Tras el avance de 2023, los visados de vivienda en Navarra crecieron menos que la media en 2024 (0,3 %, frente al 16,7 %). Por su parte, los datos de los primeros ocho meses del año muestran un avance interanual más intenso que en España (20,4 % frente al 7,6 %). Con ello, en 2026 se espera cierto estancamiento de las obras en ejecución respecto a 2025: «El desequilibrio entre oferta y demanda de vivienda en Navarra es inferior a la media española en términos agregados. Aun así, la escasez de oferta y una tendencia de precios al alza, en particular en el entorno de Pamplona, pueden ser un problema para el bienestar de las personas y la atracción de capital humano».
Conforme se ha reducido la tasa de paro, a las empresas «les cuesta cada vez más encontrar trabajadores con una formación en línea con lo que necesitan». A la falta de capital humano en algunos sectores, en particular en la construcción, se une un problema de relevo generacional «en el corto y medio plazo». Otros problemas (especialización, accesibilidad a la vivienda…) «pueden estar afectando también».
La tasa de transición del empleo al desempleo «sigue siendo elevada, aunque la tasa de temporalidad se ha reducido desde 2022». Por su parte, los avances de productividad «son muy escasos, con un patrón de crecimiento basado principalmente en la creación de empleo».
El aumento de la tasa de actividad tras la pandemia es más cíclico que estructural. Desde 1992 y hasta 2008, la participación de las personas en edad de trabajar en el mercado laboral aumentó desde poco más del 50 % a alrededor del 60 %. La crisis financiera global y el envejecimiento de la población hicieron que este indicador «cayera durante los años anteriores a la pandemia». «Esta tendencia se ha revertido recientemente y la tasa de actividad parece haberse estabilizado e incluso ha registrado un leve aumento en los últimos años. Esto puede estar reflejando factores temporales, relacionados con la buena marcha de la economía y su capacidad para atraer trabajadores desde la inactividad», concluye el informe.
